零，通过田野调查和财务分析，完全可以认定该企业是一个彻头彻尾的欺诈骗局。” “首先，该公司报告的虚假利润很大程度上是建立在饲草自产基础上的。我们找到的证据表明屵壹乳业长期以来一直从第三方购买大量的紫花苜蓿，这让我们毫不怀疑的认为其财务状况存在欺诈。” “其次，二十四家养殖场中只有不到一半建成且正常经营，而且利用募集资金做…

*

半个月后程岩回到江州，整个人黑了五度，比军训晒得还厉害，林州行十分隆重，带上了邓清和刘可一起去接。

邓清看见程岩哀怨千年的眼神尚能忍住不要幸灾乐祸，刘可一点面子不给，哈哈大笑，说程岩现在是“黑岩”了，林州行毫无愧疚，面不改色的催问材料。

程岩恼火地说：“等我整理好！”

林州行道：“先告诉我你的结论。”

林州行有想要听到的话，灼热的盯着程岩，邓清在他眼中看到鼓动着的贪婪的兴奋，这很少见，他很少把情绪摆在表面。

程岩耐着性子忍了好一会儿，最终还是说：“屵壹不仅业务造假，高估了资本性支出，而且利用募集资金做业务外投资，相关人员转移募集资金，导致经营恶化，债务水平激增，负债率极高，真实资产估值和你算出来的差不多。”

然后他就转过脸，奋力向前冲，加快了脚步，走在人群的最前头，这样就能不用看见林州行得意且满意的微笑。

“清清，你听到了吗？”林州行轻声说，“我是对的。”

“我知道。”邓清偏头笑了笑，眸光柔和地闪动着，“我没有怀疑过。”

经过数月的监测、采编和整理，当华尔街的投资人们在鳞次栉比的高楼中端起晨起的冰美式时，一份报告已悄然放在桌面，来自欧洲一个名不见经传的小机构，但内容详尽详实，全文超过四十页。

报告针对美股上市的乳制品企业屵壹集团，黑体加粗的标题建议写着：“评级：强烈卖出”，并且在当前价格 8.13 美元的情况下，给出了 0.88 美元的预测价格。

该报告结论大胆，在第一句就足够开门见山，笔锋凌厉气势十足地写着：“我们强势看空屵壹乳业，并且认为它的股票价值接近于零，通过田野调查和财务分析，完全可以认定该企业是一个彻头彻尾的欺诈骗局。”

“首先，该公司报告的虚假利润很大程度上是建立在饲草自产基础上的。我们找到的证据表明屵壹乳业长期以来一直从第三方购买大量的紫花苜蓿，这让我们毫不怀疑的认为其财务状况存在欺诈。”

“其次，二十四家养殖场中只有不到一半建成且正常经营，而且利用募集资金做业务外投资，制造关联企业，左右倒右手，掏空了至少四个亿，另外他们声称的快速周转没有原料奶库存也是不切实际的，屵壹有原奶储存仓库，而且不止一座。”

“乳制品销售受阻，他们将未能及时销售的原奶储存起来，转制成奶粉，周转期变长，而且产品减值了，和公开披露的数据之间的差异值至少达到了三成。”

“从其他层面上看，即使预设屵壹乳业没有财务欺诈，因杠杆过高，其违约风险也高得惊人，信贷指标远超预警水平。”

“另一个明显信号是，曾在屵壹任职超过十年的执行董事冯友峰于今年十月中旬辞职，理由是健康原因，离职后不接受任何相关人员拜访，不出席社会活动。”

……

“以上，我们可以得出结论，屵壹乳业的现金流几乎可以肯定存在欺诈性，其资产可疑，资产价值被大幅夸大，大量股份质押，流动性似乎已处于危险边缘，将给股东带来不可估量的巨大风险。”

一开始，只是投入湖心的一颗石子，荡漾起小小的圈纹，似乎并没有掀起任何的波涛，但是圈纹从未停止扩大，直至酝酿成一场突如其来的风暴。

在报告发出的三个月后，一个平平无奇的交易日，屵壹乳业临近午盘突然暴跌，创下本年度历史最大跌幅，数千万美元的市值灰飞烟灭。

随后一路从 7.31 美元向下断崖式下跌，盘中最低一度低至 0.42 美元，最终收于 0.98 美元。

和林州行报告中的预测结果，几乎只相差 0.1 美元。

邓清当然不会每天关注美股消息，她也看不懂，但是刘可贴心翻译，把盘面动态发给了她，彼时邓清刚刚下课，兴奋地大叫一声，一路冲进地下室，跳进林州行的怀里。

林州行站在写了一半的