墨，你说，魏家是环形控股型态？」第五绮举手发问。

「绮绮没错，如果我们要进攻魏家的集团，就要面对这个难题。」墨霆站在会议桌前，对着线索板写下「环形控股」四个大字。

这时候和魏云腾开股东大会同时间，2014年8月15日，星期五，墨霆也召集了诸如柳咏晴、第五陵、第五绮祖孙、柳明、郑添荣、李松竹、李松菊兄弟，还有颜龙。

「老板，什麽是环形控股？这个我不太懂。」柳咏晴侧颜注视墨霆。

「环形控股，又称circular holding，是一种企业结构或股权安排，其中一家公司持有另一家公司的一部分股权，而该公司又持有最初那家公司的部分股权，形成一个封闭的股权持有圈。这种结构也被称为交叉持股或环形持股，可能会在不同程度上出现在企业集团或公司联盟中。」墨霆开始解释起来。

「环形控股的特点与运作方式有三点，首先是交叉持股，公司a持有公司b的股权，同时公司b也持有公司a的股权。再来是封闭的持股环，可能不止涉及两家公司，可能形成更复杂的多家公司间的持股环。比如公司a持有公司b的股权，公司b持有公司c的股权，而公司c又持有公司a的股权。最后是股东影响力，这种结构可以增加参与公司之间的影响力和控制力，减少外部股东的影响。优点是增强控制力，公司可以在不需要拥有绝对多数股权的情况下，增强对其他公司的控制力。还有巩固联盟，通过交叉持股，相关公司之间的联盟关系更加紧密，有助于战略合作和资源共享。加上分散风险，不同公司之间的股权持有，可以在一定程度上分散经营风险。」墨霆喝了一口水，继续讲述。

「那环形控股有缺点吗？」柳咏晴接着提问。

「当然有。包括透明度问题，环形控股可能使公司的股权结构变得复杂和不透明，对外部投资者和监管机构来说难以监控。以及潜在利益冲突，参与环形控股的公司之间可能存在利益冲突，难以确保所有决策都符合所有股东的利益。重点是财务的复杂性，环形控股结构可能使财务报表和资产负债表的编制变得更加复杂，增加了会计和法律合规的挑战。」墨霆温柔的回答她的问题。

「其实实例上有很多可以进行说明，在一些国家和地区，环形控股结构较为常见，特别是在企业集团和大型跨国公司中。例如，日本的企业集团（keiretsu）和韩国的财阀（chaebol）经常使用这种结构来巩固集团内部的联系和控制。总的来说，环形控股是一种复杂且具有战略意图的公司结构安排，对公司间的控制权和影响力有深远的影响，但同时也带来了透明度和财务管理方面的挑战。」有着多年经营经验的第五陵，帮墨霆补充完。

「那听起来，想要摧毁他们环形控股，听起来就非常困难。」郑添荣抽着菸，说着自己的担忧。

「没错，但我们也不是没有办法的。接下来，我就来讲述环形控股的破解方法。」墨霆拿着白板笔，在线索板上开始写下重点。

写了几项大纲后，他便转头看向与会众人，开始进行说明。

「首先是第一步，我们要深入分析和研究。财务报表分析，仔细研究相关公司的财务报表，识别可能存在的问题和风险。关注交叉持股和环形控股带来的债务、资产膨胀和利润虚高。了解业务模式，深入了解公司的业务模式和市场地位，分析其真实的盈利能力和现金流状况。第二步，识别薄弱环节。高杠杆风险，环形控股结构可能隐藏高杠杆风险，找到这些风险点是做空的关键。治理问题，环形控股结构可能带来公司治理问题，识别管理层的不当行为和利益冲突。第三步，制定做空策略。卖空股票，在市场上借入并卖出相关公司的股票，期望在股价下跌后买回股票归还，以赚取差价。使用衍生品，利用期权和期货等衍生品工具进行做空操作。例如，购买看跌期权或卖出看涨期权。信用违约掉期，也就是cds，如果公司债务风险高，可以购买该公司的信用违约掉期，以在公司违约时获得赔偿。第四步，建立对冲头寸。对冲风险，在做空环形控股结构时，可以通过购买市场指数期权或其他相关资产来对冲市场系统性风险。第五步，公开信息和影响市场。发布研究报告，通过发布深入研究报告，揭示环形控股结构的问题和风险，影响市场情绪。媒体和社交媒体，利用媒体和社交媒体平台传播研究结果和观点，扩大市场影响力。第六步，密切监控市场动态。实时监控，密切关注市场动态和公司公告，及时调整策略。灵活应对，根据市场变化和公司行为，灵活